2019 год вселил в американских инвесторов надежду, особенно на то, что он превзойдет 1999 год и станет лучшим годом за последние десятилетия, но преподнес им много неприятных сюрпризов. Согласно статье в Wall Street Journal211 компаний, которые стали публичными в США в этом году, собрали в общей сложности 62,3 млрд долларов по сравнению со 108 млрд долларов 20 лет назад, непосредственно перед крахом доткомов.
- Согласно Dealogic, акции технологических стартапов и других компаний, которые в этом году стали публичными в США, сейчас торгуются в среднем с премией 23% к цене размещения. Это немного, если учесть, что индекс S&P 500 вырос на 30% за то же время.
- Еще хуже показали себя технологические компании: их оценки с момента IPO выросли в среднем всего на 8%. Для сравнения: индекс Nasdaq Composite вырос примерно на 35%.
- И, пожалуй, хуже всего обстоят дела с компаниями, которые в ходе IPO привлекли более $ 1 млрд. Таких компаний было девять, включая Uber и Lyft, стоимость которых упала на 30% по сравнению с ценой до IPO, и телемедицинские компании SmileDirectClub, потерявшие 60% в процессе.
- Не удалось впечатлить инвесторов одним из самых быстрорастущих стартапов – Pinterest и Slack понесли убытки, а WeWork и Endeavour Group Holdings полностью отказались от IPO.
Эван Дамас из Morgan Stanley заявил: «Мы нашли новую нормальность. Инвесторы хотят платить за немного больше уверенности в прибыльности и немного больше реализма в прогнозах роста ». Это подтверждается многочисленными примерами компаний с относительно умеренной оценкой и достоверной для инвесторов финансовой арифметикой.
- Наилучшие результаты демонстрируют компании с ограниченными убытками, прибылью или краткосрочной самоокупаемостью: финансовая служба Tradeweb Markets, Chewy Inc., интернет-магазин товаров для домашних животных. и химическая компания Avantor Inc. прибавила от 30% до 75% по сравнению с их IPO.
- Группа технологических компаний из облака тоже неплохо себя чувствует – например, акции Zoom Video Communications, компании, предоставляющей услуги видеоконференцсвязи, торгуются на 80% дороже, чем цена IPO. А разработчик облачной платформы для бизнес-платежей Bill.com поднял цену с IPO в середине декабря более чем на 70%.
- И почти всем инвесторам понравился стартап Beyond Meat, компания по производству лабораторного мяса. После размещения 25 долларов за акцию в мае в первый день торгов цены выросли вдвое, и к июлю компания была уже в девять раз дороже. Beyond Meat показала свою первую прибыль в октябре, и, несмотря на впечатляющее падение с июльских пиков, сейчас ее акции все еще намного выше цены размещения – около 76 долларов, что соответствует капитализации в 4,6 миллиарда долларов.
Инвесторы по-прежнему будут опасаться компаний, которые несут убытки. Тем не менее, 2020 год ожидается активным с точки зрения IPO – к процессу готовятся в основном небольшие и малоизвестные компании, но все внимание будет обращено на AirBnB.
В марте 2017 года в ходе раунда финансирования компания была оценена в 31 миллиард долларов, но неясно, будут ли инвесторы готовы предложить ту же цену в 2020 году. Airbnb все еще теряет деньги, но на ее счету остались миллиарды. и нет необходимости собирать деньги. Скорее всего, как и Slack и Spotify, компания выберет процедуру прямого листинга.